有色金属行业周报：锂延续供应偏紧，锡产量渐入拐点

投资要点

锂：缺矿问题依旧存在，下游按需采购。市场缺矿问题依旧存在，特别是锂云母，拍卖价格接连上涨，整体涨幅较大，受环保等因素影响，开工恢复有限，碳酸锂缺原料问题仍存。另外，锂辉石价格居高不下，外购矿石企业受困于成本压力，对高位锂辉石采购谨慎，市场合适货源难寻，影响开工。由于原料端价格上行，碳酸锂现货市场情绪探涨明显，大厂挺价心态维持；但由于下游前期补货充足，对于高价接受意愿有限，采买多维持按需为主。

黄金：金价短期承压，探明底部中。本周四，美国劳工部周四公布，截至6月3日当周初请失业金人数增加2.8万人，至26.1万人。初请失业金人数的四周移动平均值升至23.725万人，较前一周修正后的平均值增加7500人。在美国公布上周初请失业金人数升至近两年高位后，美元走软支撑金价小幅上涨。该数据通常被视为衡量劳动力市场更为可靠的指标。市场普遍认为当下金价已充分定价7月份的加息预期，眼下，市场焦点转向美国下周二公布的5月CPI，这将是美联储在议息会议前最后一次通胀数据。如后续通胀率继续回落，金价或将获得相应的支撑而走高。

(资料图片仅供参考)

铜：铜价偏强震荡，需求有待复苏。据海关总署数据显示，5月中国铜进口量同比下滑4.6%，主要是由于国内前期经济复苏不平衡，金属需求持续处于低迷状态，加上国内铜产量只增不减，进而抑制了对境外铜的需求，从而压制了铜金属的消费前景。步入6月后，下游消费传统淡季，订单有限。对此，预计短期内国内经济延续“弱复苏”态势，需求偏弱，且海外累库，铜价上涨空间有限，或维持震荡。

铝：复产或将不及预期，低库存支撑价格。供应方面，贵州、四川地区将继续复产，但整体复产速度将依旧缓慢。氧化铝受到产能过剩影响、预焙阳极受到成本支撑不足影响、动力煤受到需求不佳影响，均有下行预期，电解铝成本或持续下降。库存方面，本周国内电解铝库存继续去库，目前铝锭库存国内主流地区去库均出现明显加快。需求方面，淡季来临下游订单转弱，但低位库存给予铝价一定支撑。

锡：6月供给预期减少，锡锭产量渐入拐点。本周锡价上涨3.50%，根据SMM,5月国内精炼锡产量为15660吨，环比增4.72%，同比减4.1%，1-5月累计产量同比减2.6%。虽然5月国内精锡产量略高于预期，但5月下旬以来多数企业反馈锡矿及废料供应紧缺，西南地区和广东某两家冶炼企业检修也使得国内6月锡锭产量预期，结合目前锡锭进口亏损现状和未来缅甸佤邦政策执行时间，当前锡锭产量渐入拐点。需求方面下游焊料企业订单未见明显好转，锡价短期上涨空间有限。

银：美国经济数据表现疲软，银价涨势或将持续。本周伦敦现货白银价格上涨3.58%，主要由于美国经济数据表现疲软，如美国5月非制造业PMI从4月份的51.9降至50.3，4月美国商品贸易逆差增加约145亿美元等，市场预期继续收紧政策的可能性下滑，目前市场预期美联储将在下周暂停加息，但将在7月会议上恢复加息，如下周二美国5月CPI数据超预期回落，白银涨势仍将持续。

投资建议

建议关注兴业矿业、中矿资源、国城矿业、中金黄金等。

风险提示：

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

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